三安光电:正在崛起的化合物半导体龙头

发布时间:2022-04-01 03:40 阅读次数:
本文摘要:三安光电计划回购募资不多达39亿元投资厦门光电产业化(二期)和通讯微电子项目(一期),我们寄予厚望后者砷化镓和氮化镓半导体两条生产线的长年前景,为三安关上全新快速增长空间。砷化镓和氮化镓在集成电路和军工产业享有举足轻重地位,是国家集成电路产业基金重点投资方向,而三安未来将会沦为该领域全球龙头。 我们预估三安15/16/17年EPS为0.9/1.25/1.57元,当前估值对应34/24/19倍,是电子股估值洼地。我们保持对强烈推荐-A评级,下调目标价到50元。

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三安光电计划回购募资不多达39亿元投资厦门光电产业化(二期)和通讯微电子项目(一期),我们寄予厚望后者砷化镓和氮化镓半导体两条生产线的长年前景,为三安关上全新快速增长空间。砷化镓和氮化镓在集成电路和军工产业享有举足轻重地位,是国家集成电路产业基金重点投资方向,而三安未来将会沦为该领域全球龙头。  我们预估三安15/16/17年EPS为0.9/1.25/1.57元,当前估值对应34/24/19倍,是电子股估值洼地。我们保持对强烈推荐-A评级,下调目标价到50元。

  LED业务推展业绩低快速增长,MOCVD低开工率。三安14年收入45.8亿元,快速增长22.71%。公司170台MOCVD除研发机台外,其余全部开剩,低开工率一方面承托收益快速增长,另一方面明显拉升公司毛利率。

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三安全性年毛利率亲率低约45.05%,较2013年36.24%快速增长近9个百分点,14年三福季度毛利率弃季提高,Q4堪称高达53.4%。在包括了入股璨圆外汇亏损和转至可可供出售金融资产证实亏损0.75亿元之后,三安利润仍然构建41.15%的高速快速增长。  而公司1Q15业绩快速增长加快到55%,低快速增长持续。

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  以GaAs和GaN生产进占集成电路,关上长线快速增长空间。未来三安光电将砷化镓和氮化镓等III-V族半导体为核心打造出集成电路产业。GaAs主要用作通讯领域,主要以6寸0.09-0.5微米制程居多,目前全球市场容量大约60亿美元,全球GaAs晶圆生产能力大约为200万片/年,随着4G智能手机普及加快,反对多频多模的砷化镓PA持续供不应求。

GaN大功率、高频率性能较硅和GaAs更为出众,主要应用于军事领域,目前市场容量约2亿美元,GaN市场需求将很快在2020年左右冲击10亿美金大关。GaAs和GaN目前在国内无6寸厂,三安布局这两大匮乏材料,稳坐国内龙头地位。  回购布局化合物半导体,全球龙头隐现。

三安回购不多达2.35亿股募资不多达39亿元,除了投资23亿于厦门LED外延片/芯片二期之外,更大的亮点在于年产30万片GaAs和年产6万片GaN6寸生产线。三安在GaAs产业链中的地位是是芯片制造商,与台湾的大位懋、宏捷类似于。

目前大位懋是GaAs芯片代工生产市场的龙头,三安产线剩产后规模比稳懋现有产线规模额大,全球生产能力市占率大约在15-20%之间。而全球GaN第一代产品2010年才刚上市,目前军事应用于占到比约7成,未来电源、电动汽车、太阳能电池、通讯基站等市场前途无量。三安在国内首度转入6寸GaN领域,与国际巨头同台。


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